投資建議
  根據下游制造業未來發展趨勢的變遷,對應各子行業設備需求,我們推薦技術創新驅動的智能裝備,資本投入拉動下高景氣的軌道交通裝備、農業機械,資源稟賦決定的清潔能源裝備、環保裝備以及勞動力密集下有競爭力的國際化機械制造商。
  理由
  國際比較發現,一國制造業占GDP及就業比重呈“倒U型”結構,人均GDP6,300美元前后,制造業占GDP及就業比重達到30%-40%的峰值水平。當前,中國人均GDP已達到6,000美元,制造業占GDP及就業比重已跨過40%的，步入逐步回落階段,制造業未來的發展機遇將主要來源于內部結構的變遷。
  根據31類制造業子行業的特點,我們將制造業整體分為勞動力密集型、資源稟賦決定型、資本投入拉動型及技術創新推動型。通過與日本、美國過去30年發展歷史及當前結構分析比較,我們認為,中國目前正處于勞動密集型逐步退出、資源稟賦類需求下降的階段,資本投入拉動的穩定和技術創新的崛起將是拉動整個制造業未來成長的關鍵。
  綜合上述趨勢,對應各子行業設備需求,我們:
  1)看好技術創新驅動制造業的升級機會,包括機器人、金卡股份、長榮股份等智能裝備企業;
  2)推薦投資拉動下景氣度較高的軌道交通裝備及農業機械行業,包括中國南車、中國北車、新研股份、江淮動力;
  3)關注資源稟賦決定下的節能環保、非常規油氣開采及CNG/LNG等產業鏈,包括杰瑞股份、中集安瑞科(H);
  當前股價下,機械行業對應2013/14年市盈率均值在23.3x和15.2x,往前看,我們認為周期性子行業有望在低基數下實現邊際改善,機械行業整體將延續“新興繁榮,傳統企穩”的格局。
  風險
  行業需求下滑,政策支持低于預期,海外經濟波動影響出口。